10월 20일 아침, 경영자가 확인해야 할 기사 다섯 건을 정리했다. 국민연금 보유주 평가액이 석 달 반 만에 182조 원 줄었고, SK하이닉스 손자회사의 미국 상장을 두고 금융감독원장이 "중복상장에 해당한다"고 밝혔다. 국산 비만치료제가 수입약 절반 가격으로 출하를 시작했으며, 서울 아파트 분양가는 5년 만에 두 배가 됐다. 대미 무역흑자는 사상 처음으로 연간 1000억 달러를 넘어설 전망이다. 각 기사 끝에는 경영자가 자사에 옮겨 적용할 지점을 함께 정리했다.

10월 20일 오늘의 경영 뉴스 지면. (그래픽=가인지캠퍼스)

TOP 1. 국민연금 보유주 평가액 100일 만에 182조 원 감소

금융정보업체 에프앤가이드 집계에 따르면 국민연금이 지분 5% 이상을 보유해 공시한 상장사 287곳의 주식 평가액은 10월 15일 기준 333조 5330억 원으로 추산됐다. 6월 말 515조 9293억 원과 비교하면 182조 3963억 원, 35.3% 줄어든 규모다.

감소액의 71.8%는 두 종목에서 나왔다. SK하이닉스에서 74조 2261억 원, 삼성전자에서 56조 8710억 원이 각각 줄어 두 종목의 감소액 합계가 131조 971억 원에 달했다. 같은 기간 삼성전자 주가는 33만 4000원에서 21만 원으로, SK하이닉스는 265만 원에서 126만 2000원으로 내렸다. 국민연금은 삼성전자 지분 7.84%, SK하이닉스 지분 7.32%를 보유하고 있다.

국민연금 추정 평가액은 6월 30일 515조 9293억 원에서 10월 15일 333조 5330억 원으로 줄었다. (화면=SBS 8뉴스 10월 18일, 자료=에프앤가이드)

3분기 기준 국민연금 주식평가액이 마이너스를 기록한 것은 2024년 4분기 이후 7분기 만이다. 국민연금 기금운용본부에 따르면 7월 말 기금 적립금은 1684조 2000억 원으로 6월 말보다 181조 4000억 원(약 9.7%) 줄었고, 연초 이후 누적 운용수익률은 6월 말 27.22%에서 7월 말 14.84%로 낮아졌다. 7월 말 적립금은 지난해 말 1458조 원보다는 226조 2000억 원 많다.

기금운용위원회는 지난 5월 국내주식 목표 비중을 14.9%에서 20.8%로 올리고 리밸런싱을 한시적으로 유예했다. 이 조치가 하락장에서 충격을 키웠다는 분석이 나온다. 코스피 연기금 순매매는 7월 9900억 원 순매수에서 8월 ―6600억 원, 9월 ―5800억 원, 10월(현재까지) ―2100억 원으로 돌아섰다. 다만 182조 원은 지분 5% 이상 보유 종목만을 대상으로 한 평가액 변동이어서 국민연금 전체 국내주식의 확정 손실로 보기는 어렵다.

경영자에게 두 종목이 전체 감소액의 72%를 만들었다는 것은 자산 집중도가 어떻게 작동하는지를 보여 주는 사례다. 자사 퇴직연금과 여유자금의 업종·종목 편중도를 확인하고 단일 자산의 비중 한도를 다시 정해 둘 시점이다. 또한 평가액 감소와 확정 손실은 서로 다른 지표이므로, 이사회나 경영회의에 숫자를 올릴 때는 집계 범위와 기준일, 산식을 함께 명시하는 원칙을 세워 두어야 한다. 리밸런싱 규칙의 유예가 충격을 키운 요인으로 지목된 만큼, 자금 운용 비중의 조정 기준은 사전에 문서화하고 예외 승인 절차를 명문화해 두는 편이 안전하다.

TOP 2. 솔리다임 미국 상장 논란… 금감원장 "중복상장에 해당"

SK하이닉스 주가는 10월 들어 30.33% 내렸다. 이달 초 183만 원이 넘던 주가는 19일 127만 7000원에 마감했다. 약세 배경으로는 손자회사 솔리다임의 미국 나스닥 상장 추진이 거론된다.

SK하이닉스는 10월 들어 30.33% 하락했다. (화면=KBS 뉴스9 10월 19일)

이찬진 금융감독원장은 "중복상장에 해당한다는 건 금융위나 금감원 저희 입장에서 다 판단하고 있습니다"라고 말했다. 이어 "다만 국내 증권신고서 심사 대상이 되느냐는 부분은 금융위로부터 유권해석을 받기 위해 기다리고 있다"며 "세밀하게 검토해서 적절한 조치가 가능한 부분은 최대한 하도록 할 것"이라고 밝혔다. 금융당국은 지난 8월부터 중복상장 원칙금지·예외허용 가이드라인을 시행 중이다.

솔리다임은 SK하이닉스가 2020년 인텔 낸드 사업부를 90억 달러(약 12조 원)에 인수해 2021년 출범시킨 회사다. 출자 구조는 'SK㈜→SK스퀘어→SK하이닉스→미국 중간법인 AI컴퍼니→솔리다임'이다. 올해 상반기 매출은 12조 2500억 원으로 SK하이닉스 전체 매출의 9% 수준이다.

이효섭 자본시장연구원 금융산업실장은 "신주가 발행되다 보니까 SK하이닉스 기존 주주는 피해가 불가피하고, 단기적으로 최대 주주는 오히려 이득을 볼 수 있는 구조다"라고 말했다. 반면 국내 법인의 사업부를 떼어낸 것이 아니라 해외 회사를 인수해 해외에 상장하는 것이어서 일반적인 중복상장과 다르다는 반론도 있다. 현행 규정상 인수나 신설로 확보한 회사를 상장할 경우 모회사 주주의 동의를 거치지 않아도 된다.

SK하이닉스는 확정된 사항이 없다는 입장이다. 기업용 저장장치(eSSD) 수요 증가로 생산능력 확대를 위한 투자 재원이 필요해 자체 자금과 외부자본 활용 등 여러 방안을 검토 중이며 "어떤 방안이든 장기적인 기업가치와 주주가치 제고를 가장 중요한 판단 기준으로 삼겠다"고 밝혔다.

경영자에게 자회사의 외부 자금 조달은 모회사 주주의 지분 희석과 배당 귀속 변화를 동반한다. 비상장 기업이라도 자회사 투자 유치에 앞서 그 영향을 수치로 산정해 이사회 안건에 첨부해 두면 사후 분쟁의 소지가 줄어든다. 다단계 출자 구조는 그 자체로 시장에서 할인 요인으로 읽히는 만큼, 투자자와 금융기관에 구조도와 의사결정 근거를 먼저 공개하는 편이 낫다. 중복상장 가이드라인처럼 시행 초기 규정은 해석이 유동적이므로 법무·재무 담당이 분기 단위로 규제 점검표를 돌리는 운영이 필요하다.

TOP 3. 국산 비만치료제 '에페' 출하… 한 달 13만 원

국내 제약사가 개발한 비만치료제 '에페'가 공장 출하를 시작해 이르면 다음 주부터 처방된다. 한 달 공급가는 13만 원으로 마운자로의 절반 수준이고 위고비보다 40%가량 저렴하다.

마운자로 2.5㎎의 국내 공급가는 6만 8397원으로 일본(1만 3340원)의 5배가 넘는다. (화면=MBC 뉴스데스크 10월 19일, 자료=남인순 의원·국민건강보험공단)

마운자로 2.5㎎의 국내 공급가는 약 7만 원으로 일본의 5배가 넘고 영국·프랑스보다도 비싸다. 비급여 의약품이어서 제약사가 가격을 정할 수 있는 구조다. 위고비는 최근 비만 치료 목적의 건강보험 적용을 신청했다. 적용되면 환자 부담은 크게 줄지만, 처방 대상인 체질량지수(BMI) 30 이상 인구가 약 140만 명으로 추산돼 건강보험 재정 부담이 커질 수 있다는 지적이 함께 나온다.

경영자에게 국산 대체재의 등장은 수입품의 고가 구조에 균열을 낸다. 자사 주력 품목에 대체재가 나타날 경우의 가격 방어선을 미리 정해 두지 않으면 가격 결정권을 한 번에 잃는다. 규제 공백에 기댄 가격은 오래 가지 않으므로, 해외 판매가 대비 국내 가격 격차를 점검하고 소비자에게 설명할 논리를 갖춰 두어야 한다. 한편 비만·대사질환 치료비 부담이 낮아지는 국면이므로 건강검진과 복지포인트 항목에 만성질환 관리 지원을 넣을지도 함께 검토할 만하다.

TOP 4. 서울 아파트 분양가 3.3㎡당 6200만 원… 5년 새 2배

9월 기준 서울 신규 민간 아파트의 3.3㎡당 평균 분양가는 약 6200만 원으로 5년 만에 두 배가 됐다. 같은 기간 서울 아파트 가격 상승폭은 13%였다. 서울 아파트값은 88주 연속 상승해 최장 기간 기록을 이어가고 있다.

5년간 서울 아파트 가격은 13% 올랐고 분양가는 100% 올랐다. (화면=KBS 뉴스9 10월 19일, 자료=주택도시보증공사·한국부동산원)

올해 5월 분양한 서울 동작구의 한 아파트는 전용 84㎡ 최고 분양가가 29억 원이었는데도 높은 경쟁률 속에 완판됐다. 경기 부천의 한 공사 현장은 전용 84㎡ 분양가가 16억 원대로 인근 아파트보다 최고 4억 원 비싸게 나왔다. 상승의 주원인으로는 분양가의 60% 이상을 차지하는 택지비가 꼽히며 공사비와 고급화 비용도 더해졌다. 권대중 한성대 경제부동산학과 석좌교수는 "분양 가격이 오르게 되면 인근 지역의 아파트 가격도 끌어올리는 그런 부작용이 나타납니다"라고 말했다.

경영자에게 수도권 주거비 상승은 시차를 두고 인재 확보 비용으로 전이된다. 사업장 인근 주거비가 오르면 채용 반경이 좁아지므로 내년 임금·주거지원 예산과 근무지 분산·원격근무 범위를 함께 설계해야 한다. 분양가의 60%가 택지비라는 원가 분해 방식은 자사 제품에도 그대로 적용된다. 원가에서 가장 큰 비중을 차지하는 항목이 무엇이고 그 항목이 어떤 속도로 오르고 있는지를 숫자로 확인하는 것이 가격 결정의 출발점이다.

TOP 5. 대미 무역흑자 1~9월 847억 달러… 사상 첫 1000억 달러 눈앞

산업통상부에 따르면 올해 1~9월 한국의 대미 무역수지 흑자는 847억 달러로 집계됐다. 종전 연간 최대였던 2024년 556억 달러를 세 개 분기 만에 넘어선 수치다. 남은 3개월간 월평균 51억 달러의 흑자를 내면 연간 1000억 달러를 돌파한다. 1~9월 월평균 흑자는 약 94억 달러였다.

부산항 신선대부두의 수출입 화물. (사진=연합뉴스, 아이뉴스24 10월 18일 게재)

대미 흑자는 2017년 179억 달러에서 지난해 495억 달러로 늘었고 올해 들어 증가세가 더 가팔라졌다. 미국의 AI 데이터센터와 인프라 투자가 확대되면서 한국산 반도체와 전력기기 수요가 커진 영향이다. 트럼프 행정부는 지난해 한국산 제품에 25% 상호관세 부과를 예고했다가 한국이 3500억 달러 규모의 대미 투자를 약속하자 15%로 낮췄다. 알래스카 LNG 개발 사업은 투자 여부를 검토하는 단계에 머물러 있다. 김정관 산업통상부 장관은 "미국 입장에서 누가 무역수지 적자 주범인가를 따져 보면 한국에 5500억 달러, 일본에 3500억 달러를 (요구)할 것 같다"고 말했다.

경영자에게 흑자 확대는 통상 압박의 명분이 된다. 대미 매출 비중이 높은 기업은 관세가 다시 오르는 시나리오별로 손익을 미리 계산해 두어야 협상이 시작된 뒤에 끌려가지 않는다. 반도체·전력기기 수요 확대는 2·3차 협력사까지 시차를 두고 전이되므로 주요 고객사의 증설 계획과 자사 생산능력을 연동해 점검할 필요가 있다. 추가 투자나 현지 생산·조달 비중 확대 요구가 나올 가능성에 대비해 미국 내 협력 파트너 후보군을 지금부터 확보해 두는 편이 안전하다.

이 밖에 이날 뉴욕증시에서 나스닥 종합지수가 1.11% 오른 2만 6430.89에 마감하며 필라델피아 반도체지수의 8거래일 연속 하락이 멈췄고, 워크아웃 약 3개월 만에 중앙일보 인수 우선협상대상자로 다우키움·CJ 컨소시엄이 선정됐다.

글 | 이평화 기자

출처 : 미디어스·세계일보·MBC·KBS·YTN·동아일보·아이뉴스24·연합인포맥스·머니투데이·뉴시스·연합뉴스TV 보도. 수치와 발언은 각 매체 보도를 인용했다.