6월 1,561원, 8월 1,411원
두 달 만에 150원, 환율은 예측이 아니라 대응입니다
🔍 3분만 읽으면 이런 내용을 알 수 있어요
✔️ 환율이 우리 회사 손익에 도달하는 경로와 민감도 계산법
✔️ 중소기업이 실제로 쓸 수 있는 환율 대응 5가지
✔️ 8월 27일 이후를 어떻게 준비할 것인가
두 개의 숫자를 보시겠습니다.
6월 8일, 원달러 환율은 장중 1,561.5원까지 올랐습니다. 2009년 3월 이후 17년 3개월 만의 최고치였습니다. 미국과 이란의 무력 충돌로 호르무즈 해협이 막히고 유가가 치솟은 결과였습니다.
8월 7일, 환율은 1,411원으로 마감했습니다. 두 달 만에 150원, 약 10%가 되돌아온 것입니다. 7월 한 달 동안 원화는 달러 대비 8% 이상 절상되며 2009년 3월 이후 가장 강한 월간 성과를 기록했습니다.
무엇이 바뀌었을까요. SK하이닉스 ADR 발행으로 달러가 들어왔고, 7월 수출이 전년 대비 62.9% 늘어 988억 9천만 달러를 기록했으며, 반도체 출하량이 179% 급증하면서 무역흑자가 303억 2천만 달러까지 올라갔습니다. 외환당국의 달러 매도 개입도 있었습니다.
여기서 중요한 것은 방향이 아닙니다. 6월에 1,500원이 계속될 것으로 보고 판가를 올린 회사가 있습니다. 공포에 질려 고환율로 장기 계약을 고정한 회사도 있습니다. 지금 둘 다 손해를 보고 있습니다. 틀린 것은 예측의 방향이 아니라, 예측으로 계획했다는 사실입니다. 환율 변동은 이제 변수가 아니라 상수입니다. 그러므로 필요한 것은 예측력이 아니라 대응력입니다.
1) 환율은 이런 경로로 손익에 도착합니다
먼저 우리 회사의 민감도를 계산해야 합니다.
일반적으로 환율이 10% 움직이면 제조원가는 평균 3~5% 움직입니다. 수입 원자재 의존도에 따라 이 계수는 달라집니다. 여기에 우리 회사 숫자를 넣어보십시오. 영업이익률이 10%인 제조업이라고 가정하겠습니다. 환율이 20% 오르면 제조원가가 약 10% 오릅니다. 영업이익이 사라집니다. 영업이익률이 5%였다면 그 시점에 이미 적자입니다. 이 계산을 해보지 않은 회사는 환율이 얼마일 때 적자로 전환되는지 모릅니다. 그것을 모르면 대응 시점도 정할 수 없습니다. 충격은 세 단계로 옵니다.
① 원자재가 상승 : 수입 원자재 가격이 제조원가를 직접 밀어 올립니다. 가격을 올리자니 거래처가 끊길까 두렵고, 유지하자니 적자가 쌓입니다. 대기업 납품 단가는 고정되어 있고 단가 연동제는 미미합니다. 여기에 저가 중국산 공세까지 들어옵니다.
② 수익성 악화 : 영업이익이 깎입니다. 판관비를 어디선가 줄여야 하는 상황이 됩니다.
③ 유동성 위기 : 이것이 가장 위험합니다. 환손실로 현금흐름이 끊긴 상태에서, 어느 날 주거래은행이 "내년에는 연장이 어려울 것 같습니다"라고 말합니다. 기존 채무가 있는 상태에서 다른 은행이 대출을 내주지 않습니다. 그렇게 갑자기 무너집니다.
여기서 한 가지 짚고 가겠습니다. "우리 회사는 수입도 수출도 안 한다"는 안전지대가 아닙니다. 한 다리만 건너면 우리 고객이 수입과 수출을 하고 있습니다. 가인지컨설팅그룹도 대부분 국내 매출이지만, 클라이언트사 중에는 수출입 비중이 큰 곳이 많습니다. 피터 드러커는 이렇게 말했습니다. "가장 큰 위험은 위험을 감수하지 않는 것이 아니라, 위험을 모르는 척하는 것이다."
2) 중소기업이 실제로 쓸 수 있는 5가지
① 금융적 헤징
선물환 거래는 미래 특정 시점에 미리 정한 환율로 외화를 사고팔기로 약정하는 방식입니다. 환율 변동의 불확실성 자체를 제거합니다. 한국무역보험공사의 환변동보험도 있습니다. 수출대금을 원화로 확정해 환율 하락 시 손실을 보전받는 상품입니다. 중요한 것은 이것을 투기가 아니라 보험으로 접근하는 것입니다. 환율이 반대로 가면 손해를 보지만, 대신 물건만 잘 만들어 마진을 확보하면 되는 구조를 사는 것입니다. 다만 현실적 한계가 있습니다. 거래에서 어느 정도 주도권이 있어야 상대가 응해줍니다.
② 운영적 헤징
계약이 아니라 자금 흐름의 타이밍으로 조절하는 방식입니다. 환율 상승이 예상되면 수입 대금은 앞당겨 지급하고 수출 대금은 늦게 받습니다. 하락이 예상되면 반대로 합니다. 이것이 리드 앤드 래그입니다. 네팅은 거래처 간 채권과 채무를 상계하고 차액만 결제해 환노출 규모 자체를 줄이는 방식입니다. 단, 국내 거래에서 차액만 세금계산서를 끊으면 부가세 면탈로 볼 소지가 있습니다. 국제 거래에서 인보이스를 정확히 발행하며 운영하는 것이 안전합니다.
③ 결제통화와 공급망 다변화
달러 일변도에서 벗어나는 것입니다. 일본과 거래하면 엔화 기준으로, 가능하면 원화 기준으로 협상할 수 있습니다. 우리나라 수입 거래에서 원화 결제 비율은 7% 수준입니다. 갑의 위치에 있으면서도 달러 기준으로 비용을 정하는 경우가 대부분이라는 뜻입니다. 한 번 요청해볼 여지가 있습니다. 로컬 소싱도 방법입니다. 국내 조달이 10% 비싸도, 환율이 20% 올랐다면 국내가 유리해집니다.
④ 원가 절감
에너지 효율화, 재고관리 최적화, 그동안 관행으로 넘어갔던 비용을 다시 보는 것입니다. 당연한 이야기 같지만 환율 국면에서 가장 확실하게 통제 가능한 영역입니다.
⑤ 정부 지원 정책 활용
수출바우처 사업, 정책자금 대출, 환변동보험료 지원이 있습니다. 중소벤처기업부와 한국무역협회의 지원 정책을 확인해보시기 바랍니다.
3) 8월 27일 이후를 준비합니다
오는 8월 27일, 회의가 두 개 열립니다. 미국 와이오밍에서 잭슨홀 경제정책 심포지엄이 27일부터 29일까지 열립니다. 5월에 취임한 케빈 워시 연준 의장의 첫 잭슨홀 연설입니다. 9월 FOMC가 9월 15~16일에 경제전망 발표와 함께 열리니, 잭슨홀은 9월 결정에 대한 신호를 줄 수 있는 사실상 마지막 자리입니다.
같은 날 서울에서는 한국은행 금융통화위원회가 열립니다. 한국은행은 이미 7월 16일 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 올렸습니다. 2023년 초 이후 첫 인상이었고, 금융통화위원 전원 찬성이었습니다. 이날 나오는 말에 따라 환율은 또 움직입니다. 그러나 우리가 할 일은 그 방향을 맞히는 것이 아닙니다.
경영자가 이번 주에 해야 할 것은 네 가지입니다.
첫째, 주거래은행의 환율 담당자와 통화하십시오. 우리 회사 규모에서 쓸 수 있는 헤징 수단이 무엇인지 확인하는 것만으로도 선택지가 늘어납니다.
둘째, 원가 구조를 다시 분석해 손익분기 환율을 계산하십시오. 환율이 얼마일 때 적자로 전환되는지 숫자로 알고 계셔야 합니다.
셋째, 수출입 계약서의 환율 조항을 다시 읽으십시오. 변동분을 누가 부담하는지 명시되어 있는지 확인하는 것입니다.
넷째, 자금 조달 계획을 시나리오별로 세우십시오. 은행 연장이 거절되는 경우까지 포함해야 합니다.
우리 조직 환율 대응 자가 점검
✅️ 환율이 얼마일 때 우리 회사가 적자로 전환되는지 숫자로 말할 수 있다
✅️ 현재 쓰고 있는 헤징 수단이 무엇인지, 없다면 왜 없는지 설명할 수 있다
✅️ 주요 수출입 계약서에 환율 변동 부담 주체가 명시되어 있다
✅️ 은행 만기 연장이 거절되는 상황을 가정한 자금 계획이 존재한다
체크되지 않은 항목이 있다면, 환율이 어디로 갈지 알아보기 전에 어디에서 무너지는지부터 확인하실 시점입니다.
"우리 회사는 어떤 환율에서 이익이 납니까?"
환율은 안정적 균형점으로 돌아가기 어려울 것으로 보입니다. 높은 변동성 자체가 뉴노멀입니다. 그렇다면 기업은 제조하고 판매하는 것을 넘어 금융 역량을 갖춰야 합니다. 환율을 맞히려 하지 말고, 어떤 환율에서도 이익을 낼 수 있는 회복탄력성을 갖추는 것. 그것이 지금 경영자가 가져야 할 방향입니다. 모니터 속의 숫자가 기업의 운명을 결정짓는 순간은 반드시 옵니다. 그리고 시장은 준비되지 않은 쪽에 자비롭지 않습니다.
